Poco se habla en España sobre la inversión activista, supongo porque hasta el momento no se vio afectada ninguna gran compañía del país.
Qué es un “Inversor Activista”
Un inversionista activista es una persona o grupo que compra grandes cantidades de acciones de una empresa pública y/o trata de obtener asientos en el directorio de la compañía con el objetivo de lograr un cambio importante en la compañía. Una empresa puede convertirse en un objetivo para los inversionistas activistas si se maneja mal, tiene costos excesivos, se puede administrar de forma más rentable como empresa privada o si tiene otro problema que el inversor activista cree que puede solucionar para hacer que la empresa sea más valiosa.
El activismo de los accionistas se divide en tres grandes categorías: el activista económico aboga por cambios para crear ganancias dentro de la empresa, mientras que los activistas de la gobernanza trabajan para cambiar los consejos y las políticas que los rigen. Pero ambos son medios para obtener ganancias. El activismo social y ambiental, mientras tanto, busca hacer que las prácticas de una compañía sean más éticas y ecológicamente sanas; estas son cepas más nuevas.
La inversión activista divide las opiniones. Por un lado, los activistas argumentan que sacudir a una empresa puede producir mejores rendimientos para los inversores, detener el comportamiento derrochador y, en general, inspirar el deseo de mejorar entre los directivos. Por otro lado, están aquellos a los que los inversores activistas solo se preocupan por los retornos a corto plazo y sus demandas mejoran el rendimiento de las acciones a expensas del empleo y la inversión a largo plazo.
La investigación muestra que las principales críticas sobre el activismo no están respaldadas por los datos. Según la Ley de Harvard , un análisis de 2.000 intervenciones de fondos de cobertura activistas durante el período de 1994 a 2007 mostró que en los cinco años posteriores a la llegada de un activista, el rendimiento operativo relativo a los pares mejora de manera constante y los efectos a largo plazo del activismo de fondos de cobertura es positivo.
A comienzos de octubre de este año, dos de las compañías más grandes del mundo, General Electric y Procter & Gamble, enfrentaban inminentes batallas con un fondo de cobertura. GE optó por otorgar un asiento en el directorio a Trian Fund Management, mientras que Procter & Gamble se enfrentó al mismo inversor, que perdió por poco un voto por poder.
Los accionistas corporativos que usan su propiedad para dirigir compañías no son nada nuevo. Pero los activistas accionistas son más abundantes y ambiciosos ahora que nunca. Y, a medida que la inversión pasiva en fondos indexados se vuelve cada vez más común, los activistas pueden encontrar más oportunidades para controlar la mala gestión.
Los datos de Activist Insight, revelados en la edición 2017 de Activist Investing in Europe en asociación con el bufete internacional Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP, sugieren que la actividad en el Reino Unido es plana, con 2016 en un número históricamente alto, mientras que Alemania tiene ser más activo Francia puede seguir el ritmo de, o incluso superar, las cifras del año pasado, mientras que Suiza e Italia han rezagado la actividad de años anteriores.
Más de 100 empresas europeas se habían visto públicamente sujetas a las demandas de los inversores activistas para finales de septiembre de 2017, y aunque esta cifra es ligeramente inferior a la del mismo período del año pasado, indica que el futuro del activismo en el continente parece seguro.
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M & A sigue siendo un catalizador de activismo en Europa, con campañas iniciadas tras el anuncio de acuerdos que involucran a Safran, Clariant y Stada. Sin embargo, el activismo operacional en Rolls-Royce Holdings, Stock Spirits, Nestlé y Danone, entre otros, también ha estado de moda.
Se espera que la actividad de los activistas supere o al menos coincida con los niveles anteriores ya en 2013, en el Reino Unido, Francia y Alemania.
En los últimos años, sin embargo, un nuevo tipo de activismo de los accionistas también ha sido un medio de presionar por causas ambientales y sociales.
El efecto de la inversión pasiva
El reciente aumento de lo que se denomina “inversión pasiva” puede ayudar a impulsar las oportunidades para las campañas de activistas. Después de la recesión, los fondos indexados y los fondos negociados en bolsa aumentaron en popularidad. Estas inversiones rastrean una gran cartera de acciones a lo largo del tiempo, cambiando poco en la composición general. Los fondos indexados poseían el 11,6 por ciento del S & P 500 en 2016, el doble de su participación, según un análisis de Wall Street Journal, de la década anterior.
El activismo de los accionistas, ahora una práctica global, varía según las leyes y costumbres locales: algunos países desarrollados han desarrollado enfoques sofisticados para el activismo de los accionistas, mientras que algunas regiones del mundo apenas comienzan a explorar esta práctica. La mayor diferencia es lo que permite su jurisdicción en términos de poder postularse para las juntas directivas y promover una agenda, o desafiar a las juntas directivas
FTI Consulting comparó el activismo de los accionistas en una amplia gama de países desarrollados, descubriendo que es más probable que ocurra el activismo de los accionistas en América del Norte, Australia y el Reino Unido. El activismo de los accionistas también ha echado raíces en Asia y otros países europeos.
Y sobre todo atentos a los últimos comentarios del mayor fondo de inversión del mundo, el fondo soberano noruego, que ya dijo en sus días que limitaba sus inversiones en petróleo y carbón. Y ahora ya informó que puso su mirada hacia las compañías de ropa con el objetivo de analizar el abuso laboral a niños con la colaboración de UNICEF. Veremos si el siguiente paso a medio plazo sería entrar en los consejos.
Lluís Benguerel